Questão de Análise de Balanços — Análise por Índices — CESPE / CEBRASPE 2021

Análise de Balanços: Cobertura de Juros e Custo de Capital

Gabarito: Certo (C). Se a unidade de fretes é financiada integralmente com recursos de terceiros, o custo de capital de 17% representa o encargo anual de juros sobre o investimento de R$ 15 milhões, totalizando R$ 2,55 milhões. Como o lucro operacional anual é de apenas R$ 2 milhões, o resultado operacional de caixa é insuficiente para cobrir os juros dos credores.

A questão exige relacionar rentabilidade operacional com custo de capital. O ROI corporativo mínimo de 11% é um parâmetro interno, mas o custo de capital específico da unidade (17%) é a taxa de retorno exigida pelos financiadores. Se a unidade fosse financiada com capital próprio, o custo de oportunidade seria o parâmetro; mas o enunciado restringe o cenário a recursos de terceiros, ou seja, dívida.

Cálculo da cobertura:

• Investimento na unidade: R$ 15 milhões

• Lucro operacional anual: R$ 2 milhões → retorno de 13,33% (2/15)

• Custo de capital (juros estimados): 17% × 15 = R$ 2,55 milhões

• Geração operacional de caixa: R$ 2 milhões (considerando que o lucro operacional equivale ao fluxo de caixa operacional, já que não há menção a depreciação ou outros ajustes)

• Resultado operacional para cobertura de juros: R$ 2 milhões < R$ 2,55 milhões → insuficiente.

Portanto, a afirmação de que "ela não gera um resultado operacional de caixa para cobertura de juros dos credores" é correta, pois o lucro operacional é menor que o encargo financeiro que seria devido.

✅ CERTO