Questão de Comércio Internacional (Exterior) — Estrutura do Comércio Exterior Brasileiro — CESPE / CEBRASPE 2022
Comércio Internacional (Exterior)›Estrutura do Comércio Exterior Brasileiro
Código
ce132899
Banca
CESPE / CEBRASPE
Órgão
APEX Brasil
Ano
2022
Nível
Superior
Cargo
Analista I - Negócios Internacionais - Especialidade: Indústria e Serviços
Considere uma empresa exportadora que possui dívidas, em reais, indexadas à taxa DI e receitas, em dólar, decorrentes de suas exportações. Caso essa empresa opte por minimizar o risco de descasamento entre ativos e passivos, notadamente a diferença entre a variação cambial e o custo financeiro do seu passivo, ela deverá contratar um
Atermo de moedas, assumindo posição vendida em dólares.
Bswap cambial, assumindo posição comprada.
Ccredit default swap, assumindo posição vendida.
Dfuturo de taxa de câmbio de reais por dólar, assumindo posição comprada.
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GabaritoB — swap cambial, assumindo posição comprada.
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Hedge cambial para exportador com dívida DI
Gabarito: letra B. A empresa exportadora precisa minimizar a diferença entre a variação cambial (que afeta suas receitas em dólar) e o custo financeiro de seu passivo indexado à taxa DI. O instrumento que troca exatamente esses dois fluxos é o swap cambial. Ao assumir posição comprada nesse swap, a empresa recebe a variação cambial e paga a taxa DI, transformando sua dívida DI em uma dívida dolarizada – alinhando assim ativos e passivos na mesma moeda e neutralizando o descasamento.
A banca testa o conhecimento de derivativos cambiais e a direção correta do hedge. Vejamos cada alternativa:
Instrumento
Posição
Fluxo recebido pela empresa
Fluxo pago pela empresa
Efeito sobre o passivo DI
Efeito sobre o risco de descasamento
Termo de moedas
Vendida
Variação cambial (se dólar cair)
Variação cambial (se dólar subir)
Não altera
Parcial (só câmbio, ignora DI)
Swap cambial
Comprada
Variação cambial
Taxa DI
Transforma dívida DI em dívida em dólar
Elimina (alinha ativo e passivo)
Credit default swap
Vendida
Prêmio
Indenização por inadimplência
Não altera
Nenhum (não é hedge cambial)
Futuro de taxa de câmbio
Comprada
Ganho se dólar subir
Perda se dólar cair
Não altera
Aumenta (reforça exposição comprada)
Hedge cambial (exportador com dívida DI)
1Risco: descasamento ativo/passivo
Ativo: receita em dólar
Passivo: dívida indexada ao DI
2Solução: swap cambial comprado
Recebe variação cambial
Paga taxa DI
Resultado: passivo dolarizado
3Alternativas descartadas
Termo de moedas vendido: não cobre DI
CDS: seguro de crédito
Futuro comprado: agrava risco
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Alternativa A — ❌ Incorreta
Embora um termo de moedas com posição vendida em dólares proteja contra a queda do dólar, ele não lida com o componente DI do passivo. O swap cambial é mais completo por trocar o custo financeiro (DI) pela variação cambial.
Alternativa B — ✅ Correta ⟵ GABARITO
Um swap cambial (DI × dólar) é o derivativo que troca a taxa DI pela variação cambial. Assumir posição comprada nesse swap significa que a empresa receberá a variação cambial e pagará o DI. Com isso, o passivo DI passa a ter exposição em dólar, igualando a moeda do ativo (receitas em USD). O resultado é a minimização do descasamento entre a variação cambial e o custo financeiro.
Alternativa C — ❌ Incorreta
O credit default swap (CDS) é um seguro contra inadimplência de crédito, não se presta a hedge de risco cambial ou de taxa DI.
Alternativa D — ❌ Incorreta
Futuro de taxa de câmbio com posição comprada significa apostar na alta do dólar. Isso agravaria o risco existente (a empresa já é naturalmente comprada em dólar pelas receitas), em vez de reduzir o descasamento.
NÃO CAIA NESSA!
A posição comprada no swap pode parecer contraintuitiva, já que o exportador é naturalmente comprado em dólar. No entanto, o que se busca é igualar a indexação do passivo à do ativo. Recebendo a variação cambial e pagando DI, a empresa converte a dívida DI em dívida em dólar, eliminando o descasamento. Guarde: exportador com dívida DI → swap comprado (recebe dólar, paga DI).
PEGA ESSA DICA!
Em questões de hedge cambial, identifique primeiro a exposição natural: receita em USD = comprado em dólar; dívida DI = comprado em DI. O hedge deve anular uma das exposições. Um swap é o instrumento que troca exatamente as duas variáveis (câmbio × DI).