Questão de Economia — Setor Financeiro — CESPE / CEBRASPE 2023
Economia›Setor Financeiro
Código
ce153657
Banca
CESPE / CEBRASPE
Órgão
DATAPREV
Ano
2023
Nível
Médio
Cargo
Analista de Tecnologia da Informação - Perfil: Gestão Econômico-Financeira
A respeito de valuation, julgue o item subsequente.Considere-se que o fluxo de caixa operacional de determinado investimento seja de R$ 300 ao ano, com crescimento anual constante de 5% ao ano e uma taxa de desconto anual de k = 25% ao ano. Nesse caso, o valor econômico presente do investimento é igual a R$ 1.200.
CCerto
EErrado
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GabaritoE — Errado
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Valuation: perpetuidade com crescimento (Modelo de Gordon)
Gabarito: Errado. O valor econômico presente do investimento é de R$ 1.500, e não R$ 1.200, conforme o modelo de perpetuidade com crescimento constante (Modelo de Gordon): VP = FC1 / (k − g) = 300 / (0,25 − 0,05) = 300 / 0,20 = 1.500. A banca induz ao erro ao sugerir que o valor seria obtido simplesmente dividindo o fluxo de caixa pela taxa de desconto (300 / 0,25 = 1.200), ignorando o crescimento de 5%.
O enunciado descreve um fluxo de caixa operacional de R$ 300 no primeiro ano, que cresce a uma taxa constante de 5% ao ano, perpetuamente. Para avaliar esse tipo de fluxo, utiliza-se o modelo de Gordon (também chamado de modelo de crescimento de Gordon ou modelo de perpetuidade crescente), que calcula o valor presente de uma série infinita de fluxos de caixa que crescem a uma taxa constante. A fórmula é:
onde:
= fluxo de caixa do primeiro período (R$ 300);
= taxa de desconto (25% ao ano);
= taxa de crescimento constante dos fluxos (5% ao ano).
Substituindo os valores:
Portanto, o valor econômico presente é de R$ 1.500, e não R$ 1.200. A alternativa está incorreta.
A pegadinha clássica é o candidato aplicar a fórmula da perpetuidade sem crescimento (VP = FC / k), que resultaria em 300 / 0,25 = 1.200. No entanto, quando há crescimento, o denominador deve ser reduzido pela taxa de crescimento (k − g), o que aumenta o valor presente. Quanto maior a taxa de crescimento, maior o valor do ativo, pois os fluxos futuros crescem mais rapidamente.
NÃO CAIA NESSA!
A banca explora a confusão entre a perpetuidade simples (sem crescimento) e a perpetuidade com crescimento. Se o candidato usar VP = FC / k, obtém 1.200 — exatamente o valor do enunciado. Mas a presença do crescimento de 5% exige o uso de (k − g) no denominador, elevando o valor para 1.500. Fique atento: sempre que houver crescimento constante, use o Modelo de Gordon.
Alternativa E — ❌ Errado ⟵ GABARITO
A afirmativa está errada. O cálculo correto é:
O valor de R$ 1.200 seria obtido se não houvesse crescimento (perpetuidade simples: 300 / 0,25), mas o enunciado explicitamente informa crescimento de 5% ao ano, o que altera o resultado. Portanto, o valor econômico presente é R$ 1.500, e a assertiva está incorreta.