Questão de Economia — Setor Financeiro — CESPE / CEBRASPE 2024
Economia›Setor Financeiro
Código
ce168254
Banca
CESPE / CEBRASPE
Órgão
BACEN
Ano
2024
Nível
Superior
Cargo
Analista – Área: Economia e Finanças
Com relação ao modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) e à teoria de apreçamento por arbitragem (APT), julgue o item a seguir.A APT é mais flexível que o CAPM, pois permite a inclusão de múltiplos fatores de risco, o que pode proporcionar uma avaliação mais precisa dos retornos esperados, especialmente em mercados complexos e multifacetados.
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GabaritoC — Certo
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CAPM e APT: flexibilidade e múltiplos fatores de risco
Gabarito: letra C (CERTO). A afirmação está correta: a APT (Arbitrage Pricing Theory) é mais flexível que o CAPM porque permite a inclusão de múltiplos fatores de risco, enquanto o CAPM se restringe a um único fator — o risco de mercado (beta). Essa flexibilidade pode proporcionar uma avaliação mais precisa dos retornos esperados, especialmente em mercados complexos e multifacetados.
A APT, desenvolvida por Stephen Ross, parte do princípio de que o retorno esperado de um ativo é uma função linear de vários fatores macroeconômicos (como inflação, PIB, taxa de juros, risco de crédito, etc.), cada um com sua própria sensibilidade (fator beta). Já o CAPM, proposto por Sharpe, Lintner e Mossin, assume que o único fator relevante é o risco sistemático de mercado, representado pelo beta em relação à carteira de mercado. Essa diferença fundamental torna a APT mais geral e flexível, pois não impõe a restrição de um único fator.
A flexibilidade da APT, no entanto, tem um custo: ela não especifica quais são os fatores relevantes, deixando essa determinação a cargo do pesquisador ou do analista. Isso pode levar a diferentes especificações do modelo, dependendo do contexto. Apesar disso, a capacidade de incorporar múltiplas fontes de risco é uma vantagem teórica, especialmente em mercados complexos, onde o risco não se resume a um único fator.
A banca explora a comparação entre os dois modelos, e a afirmação está alinhada com a teoria financeira padrão. Não há pegadinha aqui: a assertiva é uma descrição correta das características da APT em relação ao CAPM.
Precificação de ativos
1CAPM
Um único fator
Risco de mercado (beta)
2APT
Múltiplos fatores
Inflação, PIB, juros, crédito
Mais flexível e geral
Não especifica os fatores
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Alternativa C — ✅ CERTO ⟵ GABARITO
A afirmação está correta. A APT é, de fato, mais flexível que o CAPM, pois permite a inclusão de múltiplos fatores de risco. Enquanto o CAPM considera apenas o risco de mercado (beta único), a APT admite vários fatores, como inflação, taxa de juros, produção industrial, entre outros. Essa flexibilidade pode proporcionar uma avaliação mais precisa dos retornos esperados, especialmente em mercados complexos e multifacetados, onde múltiplas fontes de risco afetam os ativos. A teoria da APT não especifica quais fatores usar, o que a torna adaptável a diferentes contextos, mas também exige que o analista identifique os fatores relevantes.
PEGA ESSA DICA!
Para questões que comparam CAPM e APT, lembre-se: CAPM = um fator (beta de mercado); APT = múltiplos fatores. A APT é mais geral e flexível, mas não diz quais fatores usar — isso é uma limitação prática, não teórica. Na prova, se a afirmação destacar a flexibilidade da APT, ela tende a estar correta.