Grau de Alavancagem Financeira (GAF)
Gabarito: letra D. O grau de alavancagem financeira (GAF) é um indicador que mede a sensibilidade do lucro líquido às variações do lucro operacional, refletindo o efeito do uso de capital de terceiros sobre a rentabilidade do capital próprio. O GAF será inferior a 1,0 sempre que o custo do capital de terceiros (juros) for maior que o retorno gerado pelos investimentos (retorno sobre o ativo). Nessa situação, o capital de terceiros está onerando o resultado, reduzindo o lucro líquido proporcionalmente mais que o lucro operacional, caracterizando alavancagem financeira negativa.
Análise das Alternativas
Alternativa A — ❌ Incorreta
Afirma que o GAF será < 1 quando a variação percentual do lucro líquido (Δ% LL) for maior que a variação percentual do lucro operacional (Δ% LO). Na verdade, o GAF é calculado pela relação Δ% LL / Δ% LO. Se Δ% LL > Δ% LO, o GAF é maior que 1, configurando alavancagem positiva. Portanto, essa condição indica GAF > 1, não < 1.
Alternativa B — ❌ Incorreta
Diz que o GAF < 1 quando a taxa de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) supera a taxa de retorno sobre o ativo (ROA). Na realidade, quando ROE > ROA, significa que o capital de terceiros está contribuindo para aumentar o retorno dos sócios, ou seja, alavancagem positiva (GAF > 1). Para GAF < 1, o ROE deve ser inferior ao ROA, cenário em que o endividamento reduz a rentabilidade do patrimônio líquido.
Alternativa C — ❌ Incorreta
Apresenta a condição participação de capital de terceiros sobre capital próprio (dívida/PL) maior que 1. Esse indicador mede o nível de endividamento, mas não determina diretamente o GAF. Mesmo com endividamento elevado, o GAF pode ser > 1 se o retorno sobre os ativos superar o custo da dívida, ou < 1 no caso contrário. O valor do GAF depende da relação entre retorno e custo, não apenas da proporção de dívida.
Alternativa D — ✅ Correta ⟵ GABARITO
Afirma que o GAF < 1 quando o custo do capital de terceiros for maior que o retorno gerado pelo investimento. Essa é exatamente a condição de alavancagem financeira negativa. Se o ROI (retorno sobre o ativo total) é inferior ao custo da dívida (juros), a utilização de capital de terceiros reduz o lucro líquido proporcionalmente mais que o lucro operacional, fazendo o GAF ficar abaixo de 1.
Alternativa E — ❌ Incorreta
Afirma que o GAF < 1 quando o capital próprio é maior que o capital de terceiros. Essa relação (PL > Dívida) indica baixo endividamento, mas não garante GAF < 1. Se o retorno sobre os ativos for suficientemente alto e o custo da dívida for baixo, o GAF pode ser > 1 mesmo com capital próprio superior ao de terceiros. O que determina o GAF é a comparação entre retorno e custo, e não o valor absoluto das fontes de financiamento.
Gabarito: letra D