Questão de Economia — Macroeconomia — CESPE / CEBRASPE 2026

Dominância Fiscal e Política Monetária

Gabarito: letra D. No contexto de dominância fiscal, o aumento da taxa de juros para conter a inflação pode ser contraproducente, pois eleva a despesa com juros da dívida pública, ampliando o déficit fiscal e alimentando expectativas inflacionárias. Assim, a política monetária torna-se acomodativa, perdendo sua eficácia.

A banca testa o entendimento do mecanismo pelo qual a dominância fiscal fragiliza a política monetária. A seguir, a análise de cada alternativa.

Alternativa A — ❌ Incorreta

Afirma que um mercado financeiro interno desenvolvido impede o governo de usar a política monetária como alicerce da política fiscal. Na verdade, um mercado financeiro robusto facilita o financiamento do déficit por meio da emissão de títulos públicos, reduzindo a pressão por senhoriagem e aumentando a eficácia da política fiscal. A existência de mercado desenvolvido não impede o alicerce fiscal sobre a política monetária; pelo contrário, ele oferece alternativas. O erro é de inversão de causalidade.

Alternativa B — ❌ Incorreta

A senhoriagem – receita obtida pela emissão de moeda – não é uma ferramenta legítima para combater a dominância fiscal. Na verdade, o uso recorrente da senhoriagem para financiar déficits é sintoma de dominância fiscal e tende a alimentar a inflação. Ela não combate a dominância; pelo contrário, a agrava, pois gera imposto inflacionário e desestabiliza expectativas.

Alternativa C — ❌ Incorreta

A independência formal do banco central reduz a probabilidade de dominância fiscal, mas não a elimina. Se a política fiscal for insustentável (déficits elevados e crescente endividamento), o banco central pode ser pressionado a monetizar a dívida ou a manter juros baixos para aliviar o custo fiscal, gerando inflação. A dominância fiscal é um fenômeno de desequilíbrio intertemporal que a independência formal não exclui completamente.

Alternativa D — ✅ Correta ⟵ GABARITO

No contexto de dominância fiscal, o governo tem uma dívida elevada e depende de juros baixos para não agravar o déficit. Se a autoridade monetária eleva a taxa de juros para conter a inflação, o serviço da dívida aumenta, piorando o resultado fiscal. Esse cenário alimenta expectativas de que o governo recorrerá à monetização, gerando mais inflação esperada. A política monetária torna-se contraproducente e acomodativa, pois sua ação acaba por reforçar o problema que pretendia resolver. Este é o insight central da teoria da dominância fiscal (modelo de Sargent-Wallace, 1981).

Alternativa E — ❌ Incorreta

No contexto de dominância fiscal, o principal indutor da inflação não é o excesso de demanda agregada, mas sim a expectativa de que o governo monetizará a dívida (senhoriagem futura). A inflação é gerada por conflito distributivo e expectativas, e não apenas por demanda. O excesso de demanda agregada é um canal, mas o mecanismo central é a falta de âncora fiscal, que torna a política monetária incapaz de ancorar expectativas.

Gabarito: letra D.