Considere uma economia aberta sob regime de câmbio fixo e com relativa mobilidade de capitais (curva BP menos inclinada que a curva LM), inicialmente em equilíbrio interno e externo, e com orçamento equilibrado.Com base no modelo IS/LM/BP, é correto afirmar, em relação às consequências da adoção de diferentes políticas macroeconômicas, que, coeteris paribus:
Aa ocorrência de esforço fiscal que reduza a necessidade de financiamento do setor público é ineficaz porque a intervenção cambial não esterilizada expande a base monetária e aumenta o déficit primário;
Ba política fiscal expansionista tende a provocar acúmulo de reservas internacionais, diminuição do passivo monetário do Banco Central e aumento da taxa de juros interna, elevando a relação dívida bruta/PIB;
Ca política fiscal contracionista, acompanhada de intervenções cambiais esterilizadas, mantém um déficit no balanço de pagamentos e permite o controle simultâneo da taxa de juros e da taxa de câmbio, enquanto durar o estoque de reservas internacionais;
Das políticas monetária e fiscal são cada vez menos eficazes à medida que o fluxo de capitais é mais sensível ao diferencial de taxa de juros, pois a paridade descoberta da taxa de juros é válida, ocorrendo o ajustamento monetário automático;
Ea desoneração tributária não acompanhada de medidas de compensação acarreta a formação de déficits gêmeos e a redução do passivo monetário do Banco Central, se a intervenção cambial vier acompanhada de uma expansão do crédito doméstico.
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GabaritoC — a política fiscal contracionista, acompanhada de intervenções cambiais esterilizadas, mantém um déficit no balanço de pagamentos e permite o controle simultâneo da taxa de juros e da taxa de câmbio, enquanto durar o estoque de reservas internacionais;
Comentário gerado por IA. É um apoio ao estudo, ancorado em fontes, mas pode conter imprecisões — confira sempre na fonte oficial (lei, súmula, edital e gabarito da banca). Encontrou um erro? Use “Reportar”.
Modelo IS/LM/BP — Economia aberta com câmbio fixo
Gabarito: letra C. A política fiscal contracionista reduz a renda e a taxa de juros, gerando saída de capitais e déficit no balanço de pagamentos. Com intervenções cambiais esterilizadas, o Banco Central vende reservas e, ao mesmo tempo, compra títulos domésticos para manter a oferta monetária inalterada. Isso permite fixar a taxa de juros em nível mais baixo e a taxa de câmbio no valor predeterminado, enquanto durar o estoque de reservas. As demais alternativas distorcem os efeitos típicos do modelo de Mundell-Fleming.
A questão testa o entendimento das consequências de políticas fiscais e monetárias sob câmbio fixo com mobilidade de capitais (curva BP menos inclinada que LM). A chave é diferenciar intervenções esterilizadas (que não alteram a base monetária) das não esterilizadas e saber que, nesse regime, a política monetária é ineficaz (pois qualquer variação é compensada por fluxos de capital), enquanto a política fiscal é eficaz, mas seus efeitos sobre juros e renda dependem do grau de mobilidade de capital.
Alternativa A — ❌ Incorreta
Afirma que um esforço fiscal (contração) é ineficaz e que a intervenção não esterilizada expande a base e aumenta o déficit primário. Na verdade, sob câmbio fixo, a política fiscal contracionista é eficaz para reduzir a renda e melhorar o saldo comercial (reduz importações). A intervenção não esterilizada, se ocorresse, expandiria a base (pois o BC compra divisas para evitar desvalorização), mas isso não está ligado a déficit primário, e sim a balança de capitais. A alternativa mistura conceitos e falha ao classificar a política como ineficaz.
Alternativa B — ❌ Incorreta
Descreve uma política fiscal expansionista: → IS se desloca para direita, elevando renda e taxa de juros. Atrai capitais → superávit no BP → BC compra divisas para manter câmbio fixo, aumentando a base monetária (passivo monetário), e não diminuindo. O aumento da base desloca LM para direita, trazendo os juros de volta ao nível inicial. Portanto, não há aumento permanente da taxa de juros, e o passivo monetário sobe (não diminui). A relação dívida/PIB pode até cair com o aumento do PIB. Logo, a alternativa está errada.
Alternativa C — ✅ Correta ⟵ GABARITO
A política fiscal contracionista reduz a renda (IS para esquerda) e, com ela, a demanda por moeda → pressão para queda dos juros. Com juros internos abaixo dos externos, há saída de capitais → déficit no BP. Para defender o câmbio, o BC vende reservas (contrai base). Se a intervenção for esterilizada (o BC compra títulos no mercado aberto para repor a base), a oferta monetária permanece constante → juros se mantêm no novo patamar mais baixo. Enquanto houver reservas, o BC pode continuar vendendo divisas e esterilizando, mantendo simultaneamente a taxa de juros e a taxa de câmbio nos níveis desejados. A alternativa expressa exatamente isso.
Alternativa D — ❌ Incorreta
Sugere que ambas as políticas perdem eficácia com maior sensibilidade dos fluxos de capital. No regime de câmbio fixo, a política monetária é ineficaz independentemente do grau de mobilidade (qualquer mudança na oferta é revertida pelos fluxos de capital). Já a política fiscal ganha eficácia quanto maior a mobilidade de capitais, pois a entrada/saída de capitais amplifica os efeitos sobre a renda. Exemplo: expansão fiscal atrai capitais, o BC compra divisas e expande a base, multiplicando o efeito sobre a renda. Logo, a afirmativa está equivocada.
Alternativa E — ❌ Incorreta
Desoneração tributária (expansão fiscal) → aumenta déficit público e, via aumento da renda, as importações sobem → déficit comercial (déficits gêmeos). Porém, o efeito sobre a base monetária é oposto: sob câmbio fixo, o superávit do BP (entrada de capitais atraídos por juros mais altos) leva o BC a comprar divisas e expandir a base, e não reduzi-la. A alternativa fala em "expansão do crédito doméstico" junto com intervenção, o que poderia ser esterilização, mas mesmo assim não reduziria o passivo monetário. Logo, incorreta.
NÃO CAIA NESSA!
A banca explora a confusão entre intervenção esterilizada e não esterilizada. Na alternativa C, o segredo é o termo "intervenções cambiais esterilizadas" — muitos candidatos ignoram essa palavra e acham que qualquer intervenção expande a base. Lembre-se: esterilização = neutralização do impacto monetário, permitindo controle autônomo da taxa de juros.
PEGA ESSA DICA!
Decore o resumo do modelo Mundell-Fleming para câmbio fixo: política fiscal é eficaz; política monetária é ineficaz. Quanto maior a mobilidade de capital, mais eficaz é a fiscal (porque o multiplicador se amplia via fluxos de capitais que afetam a base monetária). A esterilização permite descolar a política monetária interna do câmbio, mas apenas temporariamente, enquanto houver reservas.