Questão de Economia — Economia do Setor Público — FGV 2023

Déficit fiscal e dívida pública

Gabarito: letra C. A alternativa C está incorreta porque a NFSP nominal, quando medida pelo critério "abaixo da linha", corresponde à variação do estoque de títulos públicos mais a emissão monetária ($\Delta B + \Delta M$), e não à diferença ($\Delta B - \Delta M$). As demais alternativas expressam corretamente as definições de déficit primário, operacional e nominal, ou são identidades válidas.

A questão cobra os conceitos de Necessidades de Financiamento do Setor Público (NFSP) em suas três óticas: primária, operacional e nominal. A banca testa o entendimento das fórmulas e da relação entre déficit e financiamento.

Alternativa A — ✅ Correta

A NFSP nominal é dada por $G - T + iB$, ou seja, o déficit primário ($G - T$) acrescido dos juros nominais pagos sobre a dívida pública ($iB$). Essa é a definição padrão.

Alternativa B — ✅ Correta

A NFSP operacional é $G - T + rB$, utilizando a taxa real de juros $r$ em vez da nominal. A diferença entre a nominal e a operacional é a correção monetária ($\pi B$, aproximadamente).

Alternativa C — ❌ Incorreta ⟵ GABARITO

Afirma que $NFSP_{nominal} = \Delta B - \text{Emissão Monetária}$. O correto é a soma: $NFSP_{nominal} = \Delta B + \text{Emissão Monetária}$. O governo financia seu déficit emitindo títulos ($\Delta B$) e/ou emitindo moeda ($\Delta M$). Ambas as fontes aumentam o passivo do setor público, portanto contribuem positivamente para o financiamento.

Alternativa D — ✅ Correta

$NFSP_{prim\u00e1rio} = G - T + iB - [(1+r)(1+\pi) - 1]B$. Pela identidade de Fisher exata, $(1+r)(1+\pi) - 1 = r + \pi + r\pi = i$ (pois $1+i = (1+r)(1+\pi)$). Assim, $iB = (r+\pi+r\pi)B$, e a expressão se reduz a $G - T$, que é exatamente a definição de déficit primário. Trata-se de uma identidade válida.

Alternativa E — ✅ Correta

$NFSP_{prim\u00e1rio} = \text{Gastos Públicos Não Financeiros} - \text{Arrecadação Não Financeira} = G - T$, conforme definição básica.

Gabarito: letra C.