Questão de Economia — Contabilidade Nacional / PIB — FGV 2024

Senhoriagem e Imposto Inflacionário

Gabarito: Alternativa D (F – V – F). A senhoriagem é a receita obtida pela criação de moeda, medida pelo aumento da base monetária, e não é idêntica ao imposto inflacionário (primeira afirmação falsa). A segunda afirmação está correta: senhoriagem corresponde à variação nominal da base monetária. A terceira é falsa porque, embora inflação elevada possa aumentar a senhoriagem até certo ponto, se a inflação crescer bem acima do PIB nominal, a demanda real por moeda cai e a receita de senhoriagem tende a diminuir (curva de Laffer do imposto inflacionário).

A banca testa a distinção entre senhoriagem e imposto inflacionário, conceitos próximos mas não sinônimos. A pegadinha está em tratar os dois como idênticos, quando na verdade a senhoriagem é o fluxo de nova moeda, e o imposto inflacionário é a perda do poder de compra dos saldos reais.

Primeira afirmativa — ❌ Falsa

Afirma que senhoriagem é, por definição, igual ao imposto inflacionário. Embora ambos estejam relacionados à criação de moeda e à inflação, não são equivalentes. A senhoriagem é a receita gerada pelo aumento da base monetária ($\Delta M$), enquanto o imposto inflacionário mede a redução do valor real dos encaixes monetários devido à inflação ($\pi \cdot M/P$). Eles só coincidem em condições específicas de estado estacionário com velocidade constante. Portanto, a assertiva é falsa.

Segunda afirmativa — ✅ Verdadeira

"Senhoriagem pode ser definida como a variação nominal da base monetária em um determinado período." Essa é a definição clássica: senhoriagem $\sigma = \Delta M$, onde $M$ é a base monetária (papel-moeda em poder do público + reservas bancárias). O governo obtém receita ao emitir moeda para financiar seus gastos. Afirmativa correta.

Terceira afirmativa — ❌ Falsa

"A receita de senhoriagem aumenta se a inflação crescer bem acima do PIB nominal, ceteris paribus." O raciocínio é que a senhoriagem real $\sigma/P = (\Delta M)/P$ depende do crescimento real da base. Se a inflação sobe muito acima do PIB nominal, a demanda por moeda cai (as pessoas reduzem seus saldos reais), e o governo pode precisar emitir cada vez mais moeda para obter a mesma receita real, podendo inclusive reduzir a arrecadação real (caso clássico de hiperinflação). Assim, a receita de senhoriagem não aumenta necessariamente; pode até diminuir. Afirmativa falsa.

Gabarito: Alternativa D (F – V – F).