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Questão de Contabilidade Geral — Investimentos — FGV 2024

Contabilidade GeralInvestimentos
Código
fg077519
Banca
FGV
Órgão
CVM
Ano
2024
Nível
Superior
Cargo
Inspetor - Perfil 3 - Contabilidade e Auditoria - Tarde
Uma empresa está avaliando sua estrutura de capital e estratégias para maximizar o valor para os acionistas. Considerando os ciclos de mercado e as condições internas da empresa, ela tem a opção de emitir dívida, emitir novas ações ou utilizar lucros retidos para financiar um novo projeto de expansão.Com base nas teorias de estrutura de capital, a estratégia mais consistente com a maximização do valor do acionista, considerando uma perspectiva de longo prazo, é:
  1. Apriorizar o uso de lucros retidos, de acordo com a teoria de pecking order, evitando o custo de emissão de novas ações ou dívida e a assimetria informacional, e ajustando a estratégia com base nas condições internas e de mercado;
  2. Baumentar a dívida independentemente das condições de mercado e das taxas de juros, pois, segundo a teoria do trade-off, a dedutibilidade fiscal dos juros maximiza o valor do acionista, sem provocar risco de insolvência e custos de agência;
  3. Cemitir novas ações durante um mercado bullish, apesar dos potenciais custos de agência e sinalização negativa, assumindo que não há risco de a capitalização sobre as avaliações elevadas não compensar esses custos a longo prazo;
  4. Dseguir uma abordagem inflexível de nunca emitir dívida ou ações, independentemente das condições de mercado, para evitar um potencial impacto negativo na percepção dos investidores sobre a empresa;
  5. Eadotar uma política de dividendos agressiva, distribuindo a maior parte dos lucros aos acionistas, independentemente das necessidades de financiamento do novo projeto, para aumentar o preço das ações no curto prazo.
Revelar gabarito e comentário

GabaritoA — priorizar o uso de lucros retidos, de acordo com a teoria de pecking order, evitando o custo de emissão de novas ações ou dívida e a assimetria informacional, e ajustando a estratégia com base nas condições internas e de mercado;

Comentário gerado por IA. É um apoio ao estudo, ancorado em fontes, mas pode conter imprecisões — confira sempre na fonte oficial (lei, súmula, edital e gabarito da banca). Encontrou um erro? Use “Reportar”.

Estrutura de Capital e Teorias de Financiamento

Gabarito: letra A. A estratégia mais consistente com a maximização do valor do acionista no longo prazo é priorizar o uso de lucros retidos, conforme a teoria de pecking order (ordem hierárquica). Essa teoria, proposta por Myers e Majluf (1984), afirma que, para minimizar os custos de assimetria informacional e de emissão, as empresas preferem financiamento interno (lucros retidos) em vez de dívida e, por último, emissão de ações. Essa abordagem reduz os problemas de seleção adversa e sinalização negativa, alinhando-se à maximização de valor.

A banca testa o conhecimento das principais teorias de estrutura de capital – pecking order, trade-off, market timing – e a capacidade de identificar qual delas sustenta a priorização de fontes internas, bem como os erros comuns ao interpretar cada uma.

Alternativa A — ✅ Correta ⟵ GABARITO

A alternativa descreve corretamente a pecking order: evitar custos de emissão e assimetria informacional, usando lucros retidos e ajustando a estratégia conforme condições internas e de mercado. Isso está em linha com a maximização do valor do acionista a longo prazo.

Alternativa B — ❌ Incorreta

A teoria do trade-off realmente considera os benefícios fiscais da dívida, mas ela não defende o aumento indiscriminado da dívida. Pelo contrário, o trade-off busca o equilíbrio entre os benefícios fiscais e os custos de insolvência e de agência. Ignorar as condições de mercado, as taxas de juros e o risco de insolvência leva a uma conclusão equivocada. A banca generaliza indevidamente a teoria.

Alternativa C — ❌ Incorreta

Emitir ações em um mercado bullish pode parecer vantajoso, mas a teoria da sinalização indica que a emissão de novas ações frequentemente é interpretada como um sinal de que a empresa considera suas ações sobrevalorizadas, gerando uma reação negativa no mercado. Além disso, os custos de agência e a diluição do controle podem superar os benefícios de curto prazo. A longo prazo, essa estratégia não é a mais consistente com a maximização do valor.

Alternativa D — ❌ Incorreta

Uma abordagem inflexível de nunca emitir dívida ou ações ignora as oportunidades de crescimento e os possíveis benefícios fiscais da dívida (quando usada moderadamente). A empresa pode perder projetos com valor presente líquido positivo por falta de recursos, prejudicando o valor do acionista no longo prazo.

Alternativa E — ❌ Incorreta

Uma política agressiva de dividendos, distribuindo a maior parte dos lucros, esgota os recursos internos para financiar projetos de expansão com VPL positivo. Embora possa elevar o preço das ações no curto prazo, a falta de investimento compromete o crescimento futuro e, portanto, a maximização do valor a longo prazo. A empresa deve equilibrar dividendos e reinvestimento.

NÃO CAIA NESSA!

A alternativa B confunde a teoria do trade-off com a ideia de que dívida é sempre benéfica. O candidato pode ser levado a escolhê-la por associar “dedutibilidade fiscal” a “maximização de valor”. Lembre-se: o trade-off considera tanto os benefícios quanto os custos (insolvência, agência). A dívida ótima é aquela que equilibra esses fatores; não é ilimitada.

PEGA ESSA DICA!

Para questões de estrutura de capital, tenha em mente o ranking da pecking order: lucros retidos > dívida > emissão de ações. O trade-off é sobre equilíbrio, não sobre endividamento máximo. Identifique sempre qual teoria está sendo descrita e se a alternativa apresenta uma aplicação correta ou distorcida.

Gabarito: letra A.

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