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Questão de Contabilidade Geral — Investimentos — FGV 2024

Contabilidade GeralInvestimentos
Código
fg102217
Banca
FGV
Órgão
CVM
Ano
2024
Nível
Superior
As medidas de risco e as estratégias de hedge desempenham papéis fundamentais na gestão de carteiras de investimentos e na mitigação de riscos associados a movimentos adversos do mercado.Desse modo, é correto afirmar que:
  1. Ao Value at Risk (VaR) e o Expected Shortfall (ES) calculam a perda máxima esperada com base na distribuição normal padrão, mas o ES amplia a análise, pois considera como ajuste as variações na volatilidade implícita das opções constantes na carteira;
  2. Buma estratégia de hedge delta-gama só é aplicável a carteiras que contêm exclusivamente opções de venda (puts), pois as opções de compra (calls) são naturalmente protegidas contra mudanças no preço do ativo subjacente (delta dinâmico);
  3. Ctestes de estresse são considerados redundantes quando o backtesting do VaR mostra resultados consistentemente precisos, pois esse resultado indica que a estratégia de hedge e as medidas de risco são inerentemente robustas sob todas as condições de mercado;
  4. Destratégias de hedge que utilizam opções devem ser ajustadas em resposta a mudanças na volatilidade implícita, pois ela afeta diretamente o prêmio das opções e pode sinalizar uma alteração na expectativa de mercado quanto à volatilidade futura do ativo subjacente;
  5. Eimplementar um hedge delta-gama é menos eficaz do que estratégias de hedge baseadas unicamente no delta, pois, para zerar o gama de uma carteira, aumenta-se desnecessariamente a complexidade da estratégia, sem oferecer benefícios tangíveis em termos de redução de risco, já que o gama é uma variação de segunda ordem.
Revelar gabarito e comentário

GabaritoD — estratégias de hedge que utilizam opções devem ser ajustadas em resposta a mudanças na volatilidade implícita, pois ela afeta diretamente o prêmio das opções e pode sinalizar uma alteração na expectativa de mercado quanto à volatilidade futura do ativo subjacente;

Comentário gerado por IA. É um apoio ao estudo, ancorado em fontes, mas pode conter imprecisões — confira sempre na fonte oficial (lei, súmula, edital e gabarito da banca). Encontrou um erro? Use “Reportar”.

Gestão de Risco e Estratégias de Hedge

Gabarito: letra D. A alternativa D está correta porque a volatilidade implícita afeta diretamente o prêmio das opções (vega) e uma mudança nela altera o valor do instrumento de hedge, exigindo ajustes na estratégia para manter a efetividade. As demais alternativas contêm erros conceituais.

Alternativa A — ❌ Incorreta

Afirma que VaR e ES são calculados com base na distribuição normal padrão e que o ES ajusta pela volatilidade implícita. Na prática, ambos podem ser calculados por diferentes métodos (paramétrico, histórico, Monte Carlo) e não necessariamente assumem normalidade. O ES é a perda média além do VaR, não um ajuste por volatilidade implícita. O conceito está equivocado.

Alternativa B — ❌ Incorreta

Diz que o hedge delta-gama só se aplica a carteiras com opções de venda (puts) e que calls são naturalmente protegidas. Na verdade, tanto calls quanto puts possuem delta e gamma, e o hedge delta-gama é aplicável a qualquer carteira de opções para neutralizar riscos de primeira e segunda ordem. Não há proteção natural para calls.

Alternativa C — ❌ Incorreta

Afirma que testes de estresse são redundantes se o backtesting do VaR é consistente. Isso é falso: backtesting avalia a precisão do VaR em condições históricas, enquanto testes de estresse simulam cenários extremos não capturados pelo VaR. Ambos são complementares e necessários para uma gestão de risco robusta.

Alternativa D — ✅ Correta ⟵ GABARITO

Correta. A volatilidade implícita reflete a expectativa do mercado sobre a volatilidade futura e impacta diretamente o prêmio das opções. Como o hedge com opções depende do valor justo delas, alterações na volatilidade implícita exigem rebalanceamento da posição de hedge para manter a cobertura desejada.

Alternativa E — ❌ Incorreta

Afirma que hedge delta-gama é menos eficaz que hedge delta puro, pois o gama é de segunda ordem e aumenta complexidade sem benefício. Na realidade, o hedge delta-gama protege contra variações de segunda ordem, sendo mais eficaz para grandes movimentos do ativo subjacente, especialmente em opções. A complexidade adicional é justificada pela redução de risco mais completa.

Gabarito: letra D

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