Economia · FGV · 2024 | Questão sqc-fg102238

EconomiaFinanças

Código: fg102238
Banca: FGV
Órgão: CVM
Ano: 2024
Nível: Superior

Com base nas conclusões obtidas no desenvolvimento da moderna teoria das carteiras de Markowitz e das versões do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), é correto afirmar que:

Ase uma determinada ação tem um retorno anormal (alfa) positivo, então seu índice de Sharpe supera o índice de Sharpe da carteira de mercado;
Bdevido ao poder de diversificação, a parcela mais significativa na determinação do risco de uma carteira diversificada é dada pela variância média dos ativos que a compõem;
Ccaso haja restrições ao crédito, investidores com diferentes níveis de aversão ao risco podem deter diferentes carteiras ótimas de tangência, mesmo quando os investidores possuem informação perfeita e expectativas homogêneas;
Da propriedade da separação em dois fundos de Tobin implica que a escolha da carteira final ótima de um investidor racional depende somente do conhecimento do ativo livre de risco e da carteira de tangência, desconsiderando o grau de aversão ao risco do investidor;
Eas retas de alocação de capitais (CAL) descrevem todas as combinações possíveis entre o ativo livre de risco e todos os ativos arriscados da economia. Quando o ativo arriscado é a carteira de tangência (possui índice de Sharpe máximo), a CAL coincide com a reta de mercado de títulos (SML).

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GabaritoC — caso haja restrições ao crédito, investidores com diferentes níveis de aversão ao risco podem deter diferentes carteiras ótimas de tangência, mesmo quando os investidores possuem informação perfeita e expectativas homogêneas;

Comentário gerado por IA. É um apoio ao estudo, ancorado em fontes, mas pode conter imprecisões — confira sempre na fonte oficial (lei, súmula, edital e gabarito da banca). Encontrou um erro? Use “Reportar”.

Teoria Moderna de Carteiras e CAPM

Gabarito: letra C. A alternativa C está correta porque, com restrições ao crédito (impossibilidade de tomar emprestado à taxa livre de risco), a carteira de tangência ótima varia conforme a aversão ao risco do investidor, mesmo com expectativas homogêneas. Isso decorre da extensão do CAPM de Black (1972).

Alternativa A — ❌ Incorreta

Um alfa positivo indica que a ação tem retorno esperado superior ao previsto pelo CAPM, mas isso não garante que seu Índice de Sharpe supere o da carteira de mercado. A carteira de mercado (ou a carteira de tangência) possui o maior Índice de Sharpe possível na fronteira eficiente com ativo livre de risco. Uma ação individual, mesmo com alfa positivo, pode ter volatilidade muito alta, resultando em Sharpe menor.

Alternativa B — ❌ Incorreta

Em uma carteira bem diversificada, o risco idiossincrático é eliminado, e o que importa é a covariância entre os ativos (risco sistemático). A variância média dos ativos não é a parcela mais significativa; o risco remanescente é dado pelas covariâncias. A diversificação reduz o peso das variâncias individuais.

Alternativa C — ✅ Correta ⟵ GABARITO

O CAPM padrão supõe que todos podem tomar emprestado e aplicar à taxa livre de risco, levando a uma única carteira de tangência. Com restrições ao crédito (não é possível tomar emprestado), cada investidor enfrenta uma fronteira eficiente diferente (apenas a parte positiva da CML), e a carteira de tangência ótima depende de sua curva de indiferença (aversão ao risco). Assim, investidores com diferentes aversões podem escolher carteiras de tangência distintas.

Alternativa D — ❌ Incorreta

O teorema da separação de Tobin afirma que a composição da carteira de ativos arriscados (carteira de tangência) é a mesma para todos os investidores, independentemente da aversão ao risco. Porém, a carteira final do investidor combina essa carteira de tangência com o ativo livre de risco em proporções que dependem de sua aversão ao risco. A afirmação erra ao dizer que a escolha final desconsidera a aversão.

Alternativa E — ❌ Incorreta

A reta de alocação de capital (CAL) liga o ativo livre de risco a um ativo arriscado específico. Quando o ativo arriscado é a carteira de tangência (com Sharpe máximo), a CAL torna-se a CML (Capital Market Line). Já a SML (Security Market Line) relaciona retorno esperado com beta. A CML e a SML são diferentes; a alternativa as confunde ao afirmar que a CAL coincide com a SML.

Gabarito: letra C.

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