Questão de Economia — Setor Financeiro — CESPE / CEBRASPE 2023

Duration e sensibilidade do preço de títulos de renda fixa

Gabarito: letra E (ERRADO). A afirmação está incorreta porque, embora a duration seja de fato a média ponderada dos prazos dos fluxos de pagamento, a relação com a taxa de juros é inversa: quanto maior a duration, maior é a sensibilidade do preço do título a variações da taxa de mercado — não menor, como afirma o item. Essa relação é um conceito central em finanças, especialmente na gestão de risco de taxa de juros de carteiras de renda fixa.

A duration, em sua forma mais comum (duration de Macaulay), mede o prazo médio ponderado dos fluxos de caixa de um título, em que cada prazo é ponderado pelo valor presente do respectivo fluxo. Ela é uma medida de sensibilidade: indica quanto o preço do título varia em resposta a uma variação na taxa de juros. A relação é direta — quanto maior a duration, maior a exposição do preço a mudanças na taxa. Isso ocorre porque um título com prazo médio mais longo tem seus fluxos mais distantes, que são mais descontados por variações na taxa, amplificando o efeito sobre o preço.

A pegadinha da banca está em inverter o sinal da relação: o item afirma que maior duration implica menor efeito, quando o correto é o oposto. Essa inversão é um erro clássico em questões de finanças, pois o candidato pode confundir a duration com uma medida de proteção, quando na verdade ela é uma medida de risco. A duration é usada justamente para dimensionar o risco de taxa de juros: títulos com maior duration são mais voláteis em relação a mudanças na taxa.

Para fixar: a duration é uma medida de sensibilidade, e a sensibilidade é diretamente proporcional à duration. Quanto maior a duration, maior a variação percentual no preço para uma dada variação na taxa de juros. Essa relação é a base do conceito de imunização de carteiras, em que se busca igualar a duration dos ativos à duration dos passivos para proteger o patrimônio contra variações na taxa.

Item — ❌ ERRADO

A afirmação contém dois elementos: a definição de duration e a relação com a taxa de juros. A definição está correta — duration é a média ponderada dos prazos dos fluxos de pagamento. No entanto, a segunda parte está errada: quanto maior a duration, maior é o efeito de variações da taxa de mercado no preço do título, não menor. A banca inverteu a relação, transformando uma afirmação parcialmente correta em um item falso.

Gabarito: letra E (ERRADO).