Questão de Economia — Modelo IS/LM — FGV 2023

Política Monetária e Estabilização no Modelo IS-LM

Gabarito: letra D. Conforme a análise clássica de Poole (1970), a política com meta na taxa de juros é mais estabilizadora que a meta de oferta monetária quando os choques na curva LM (demanda por moeda) predominam sobre os choques na IS e, adicionalmente, quando a inclinação da LM é variável ou incerta. A alternativa D combina exatamente esses dois elementos: a inclinação da LM se altera com frequência (incerteza sobre a elasticidade-juros da demanda por moeda) e choques na IS são infrequentes, o que torna a meta de juros superior.

Alternativa A — ❌ Incorreta

Afirma que a meta de juros é melhor quando a LM é vertical e há poucos choques no mercado de bens. Na verdade, com LM vertical, a oferta monetária determina o produto, isolando a economia de choques IS; portanto, a meta de oferta monetária seria superior (ou ao menos não inferior) nesse cenário. Além disso, a meta de juros com LM vertical é problemática porque o banco central não consegue controlar a taxa de juros modificando a oferta monetária (a LM vertical implica que a taxa de juros é determinada unicamente pela IS).

Alternativa B — ❌ Incorreta

Afirma que a meta de juros é melhor quando ambas as curvas se alteram com frequência. Isso é genérico demais e não leva em conta a fonte predominante dos choques. Se choques IS são grandes, a meta de oferta monetária pode ser melhor (porque o crowding-out amortece o impacto no produto). Se choques LM são grandes, a meta de juros é melhor. A simples frequência de choques em ambas as curvas não determina a superioridade de um regime.

Alternativa C — ❌ Incorreta

Afirma que a meta de juros é melhor quando a elasticidade-renda da moeda é muito instável (choques LM grandes) e há muita volatilidade na IS (choques IS grandes). Ambas as fontes de choque são grandes, o que torna ambíguo qual regime é superior. A meta de juros é superior quando os choques LM predominam sobre os IS, e não quando ambos são grandes.

Alternativa D — ✅ Correta ⟵ GABARITO

A inclinação da LM se altera com frequência (incerteza sobre o parâmetro de elasticidade-juros) e choques IS são infrequentes. Nesse contexto, os choques dominantes são os da LM, que sob meta de oferta monetária causariam grandes flutuações no produto (especialmente se a LM for íngreme em alguns períodos). A meta de juros elimina o impacto dos choques LM sobre o produto, pois o banco central ajusta a oferta monetária para manter a taxa de juros constante. Além disso, a incerteza sobre a inclinação da LM torna a meta de oferta monetária menos robusta, enquanto a meta de juros não requer conhecimento preciso desse parâmetro. Portanto, a meta de juros é mais estabilizadora.

Alternativa E — ❌ Incorreta

Afirma que a meta de juros é melhor quando a velocidade-renda da moeda é muito estável (choques LM pequenos) e há poucos choques IS. Nesse cenário, ambas as políticas funcionam bem, mas a meta de oferta monetária tem a vantagem de ser mais simples e de evitar os problemas de transmissão de choques LM que a meta de juros corrigiria. Não há razão para a meta de juros ser superior; aliás, a estabilidade da velocidade-renda favorece a meta de oferta monetária.

Gabarito: letra D.